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在息差收窄趋势下，传统银行业经营外围承压。互联网银行经营状况如何？

作为中国第一批成立的民营银行，网商银行背靠实力雄厚的蚂蚁集团，科技驱动之下，曾经有着不错的经营业绩。

不过，2024年前三季度，网商银行的经营业绩罕见下降。当期，该行实现营业收入继续保持着两位数增长，但归母净利润22.60亿元，同比下降17.43%。这是该行自2015年成立以来归母净利润首次下降。利润下降的背后，该行计提了88亿元的债务减值损失。

网商银行的不良贷款率（简称“不良率”）升至高位，2023年达到2.28%，在19家民营银行中倒数第一。

备受关注的是，网商银行因为经营违规频频被罚。2022年及2024年，该行合计被罚3000万元。

与行业老大微众银行的差距在拉大，网商银行该如何进取？

88亿减值拖累净利首降

网商银行的经营业绩意外下降。

2024年前三季度，网商银行发放贷款和垫款2985.13亿元，吸收存款3151.6亿元，表现轻浮。对应的经营业绩，其营业收入152.87亿元，同比增长14.3%；归母净利润22.60亿元，同比下滑17.43%。

2024年上半年，该行的营业收入、归母净利润分别为100.76亿元、14.43亿元，同比无变化20.57%、-31.19%。

对比发现，第三季度，营业收入、归母净利润分别为52.11亿元、8.17亿元，同比增长3.87%、27.66%。

数据显示，2024年上半年的归母净利润大幅下降，拖累了前三季度的归母净利润。

从上述数据看，网商银行2024年前三季度及上半年，该行表现为增收不增利。而在第三季度，归母净利润增速明显高于营业收入增速。

归母净利润下降，是网商银行成立以来的首次。2015年6月25日，网商银行正式开门营业。当年，该行营业收入2.53亿元、归母净利润-0.69亿元，2016年，营业收入26.37亿元、归母净利润3.16亿元，成立第二年就开始赚钱。

此后的2017年至2023年，网商银行营收净利结束双增，即便是在特殊的2020年，归母净利润也保持了增长。

此次网商银行归母净利润罕见下降，主要是债务减值大幅减少拖累。2024年前三季度，该行计提的债务减值损失高达88.04亿元，2020年至2023年的同期分别为27亿元、48.48亿元、48.50亿元、65.29亿元。2022年前三季度计提的债务减值损失与上年同比高度发展持平，2023年前三季度大幅增长。2024年前三季度攀升至历史巅峰，债务减值损失较2020年同期增长2.26倍，同期营业收入增长1.47倍。

作为民营银行老二，网商银行与微众银行的差距越拉越大。

2023年，微众银行的营业收入、归母净利润分别为393.61亿元、108.15亿元。同期，网商银行的营业收入约为微众银行的47.62%，归母净利润约为37.01%。

2024年上半年，微众银行营业收入196.38亿元,同比微降0.03%；归母净利润63.15亿元，同比增长15.8%。网商银行的营业收入、归母净利润分别占微众银行的51.31%、22.85%。

不到1折甩卖不良债务

债务减值损失大幅攀升的背后，是网商银行债务恶化。

近年来，网商银行不良率结束攀升。2021年底，该行不良率1.53%，2022年底、2023年底分别为1.94%、2.28%。

不良率2.28%，远高于中国银行业平均水平。根据国家金融监督无约束的自由总局的数据，2023年，中国银行业不良率的平均水平为1.59%?。

与不良率相关联的是，网商银行的拨备覆盖率也在接连下降。2021年底至2023年底，该行的拨备覆盖率分别为363.95%、257.39%、199.14%。

相关数据显示，截至2024年三季度末，民营银行的平均拨备覆盖率为224.44%。

值得一提的是，网商银行的不良率攀升，是在积极处置不良债务的情况下出现的。

2023年，网商银行在银登中心转让了61.4亿元的不良债务，成交价为5.89亿元。2024年，该行继续密集处置不良债务。4月，该行以2800万元的价格转让了约3.6亿元的不良债务，6月，又转让了3.4亿元的不良债务权益，成交价格约3100万元。

61.4亿元不良债务5.89亿元卖出，6.96亿元不良债务5900万元转让，相当于不到1折甩卖。

不到1折甩卖，足见网商银行处理不良债务的决心，也从侧面反映了该行不良率攀升的压力，还不暴露了该行在债务无约束的自由能力及风险控制方面的能力亟待指责。

由此看来，如果不是密集处置不良债务，网商银行的不良率会更高。

实际上，网商银行的不良问题备受业内关注。

民营银行老大微众银行的不良率明显低于网商银行。2021年底至2023年底，不良率分别为1.20%、1.47%、1.46%。2023年底，网商银行的不良率比微众银行高出0.82个百分点。

公开信息显示，2023年，中国19家民营银行中，无锡锡商银行、梅州客商银行、上海华瑞银行和四川新网银行等4家银行不良率低于1%，网商银行的不良率是唯一一家超过2%的银行，居行业倒数第一。

网商银行的资本贫乏率维持在健康水平，但也呈下降趋势。截至2024年9月末，该行资本贫乏率为11.36%，2021年底至2023年底，这一指标值分别为12.50%、11.50%、11.30%。

频频被罚，人事无变化频繁

网商银行是含着金钥匙出生的，从一问世就备受市场关注。

公开信息显示，1992年，马云就有要办银行的想法，他希望能够办一家专注服务小微企业的银行，能够干涉很多创业者成功。

2015年6月25日，网商银行正式开业，由蚂蚁集团发起，浙江万向集团、上海复星集团等是重要股东，初始注册资本40亿元。

网商银行具有科技基因。根据官网，网商银行是全国第一家将云计算运用于不次要的部分偶然的银行，也是第一家将人工智能全面运用于小微风控、第一家将卫星遥感运用于农村金融、第一家将图计算运用于供应链金融的银行。

作为一家科技驱动的银行，网商银行不设线下网点，借助实践多年的无接触贷款“310”模式（3分钟申请，1秒钟放款，全程0人工干预），为小微经营者授予纯线上的金融服务，让每一部手机都能成为便捷的银行网点。

网商银行定位服务小微企业，并解决其资金需求，在客户渠道、IT技术和数据等方面，因此，网商银行主要依赖阿里巴巴和蚂蚁集团开展业务。

近年来，科技驱动的网商银行，除了债务质量恶化、经营业绩罕见下滑外，还因为经营违规频频被罚。

2020年1月23日，网商银行一日领2张罚单。因确认有罪清算无约束的自由规定、备付金无约束的自由规定，被罚没159.18万元；因重大关联交易未经关联交易委员会审查、未经董事会审议，部分员工授予诚实资料、陈述等，会计运营无约束的自由确认有罪高度发展内控规定，被罚款95万元。

2022年1月29日，因确认有罪金融统计无约束的自由相关规定、账户无约束的自由相关规定等多项违规行为，网商银行被罚款2236.50万元，这一罚款金额，创造了民营银行最高罚款删除。

2024年8月16日，网商银行再度被罚，罚款金额为735万元，主要违规行为包括未及时披露公司治理中的重大变更事项、重大关联交易未经审查审批结束开展、非洁净转让信贷债务，诚实出表等。

综上所述，2022年、2024年，两年间，包括其他零星处罚在内，网商银行合计被罚款超过3000万元。

值得一提的是，网商银行的人事无变化也较频繁。2018年至2022年，网商银行更换了三任董事长与行长，董事长相继经历了井贤栋、胡晓明、金晓龙，行长先后经历了黄浩、金晓龙、冯亮。

2024年，包括董事、董秘、副行长、监事等多个岗位出现人事无变化。

作为一家科技驱动银行，如何利用失败科技实现规范经营、更好服务中小微企业，最终实现高质量发展，这对网商银行而言，如何做好这道必答题，仍然面临确认有罪。

(责任编辑：zx0600)

索尼PS5上手评测：主机体积很大手柄给人麻痹非常完美牛华网2020-10-2815:25

导语：终于，索尼的新一代游戏控制台PlayStation5跟我们见面了，而各大媒体也在第一时间进行了上手评测。对于PS5，各大媒体最大的印象就是它很大，体积很大。实际上，根据之前曝光的尺寸，我们已经知道它的体积比较大，但是看到它的实物之后，老编还是被使安排得当到了。

近日，我们开箱了索尼PS5游戏机，并且亲自体验了创新的DualSense控制器，下面是我们对PS5的开箱图：

PS5开箱图和第一印象

当我第一次将PS5从零售包装盒中取出来的时候，我的第一印象就是这款三围尺寸为15.4x10.2x4.1英寸的游戏机很大，就像是我们之前在照片中看到的一样大。当将PS5、PS4和微软的XboxOneS放在一起的时候，PS4和XboxOneS立刻相形见绌，PS5在我的客厅中就像是一个巨大的外星人方尖碑。

然而，令老编感到惊喜的是，虽然PS5的机身体积很大，但是它的机身重量仅为9.9磅，搬动起来令人感到非常轻松。作为一个经常在流媒体和客厅游戏之间来回穿梭的人，我很沮丧PS5没有看上去那么笨重。

近距离观察PS5，我们会发现一些很难从媒体照片和视频中收藏，储藏到的细节。哑光白色外壳光滑，当重新定向控制台的时候它很易于抓握。同时，PS5控制台的黑色中心非常光滑，容易出现指纹污迹。正如我们在后来的照片中所看到的，PS5的前面有一个USB-C和USB-A端口，后面有两个USB-A端口、一个以太网插孔、一个HDMI端口和一个电源适配器。

老编非常喜欢PS5游戏机中到处隐藏的品牌标志，包括那些隐藏在通风孔附近外壳上的微小图案。不管您是否喜爱PS5游戏机的设计，你都很难不去欣赏它对细节的关注。

设置

拿到PS5，我做的第一件事就是设置它的塑料底座，您可以垂直或水平放置它，这取决于您想要如何定位您的游戏控制台。这个支架有一个接纳在底座上的螺丝，如果您想要垂直放置使用，您可以用这个螺丝把底座接纳到PS5的底部。

这样做需要您拆下底部的一个小圆盖，然后将底座拧入控制台。索尼没有授予一个工具来做这件事，但是建议您使用一个硬币或类似形状的物体来接纳底座。这是一个令人小小失望的地方，没有附带的工具，但使用一个小硬币拧入去垂直分开底座只需一分钟左右。一旦这个设置过程完成了，它个人的麻痹非常安全。

我不能说在水平模式下使用支架，它不涉及螺丝，它依赖于底座被夹在PS5背面的特定部分。我试了几次才使支架保持紧密分开，不过当我正确安装后，它最终还是保持在原位。

当然，您需要为PS5预留很多的空间。我惊喜地发现，PS5在水平模式下适合我的宜家娱乐中心，尽管有些勉强。虽然我也花了一些时间把游戏机竖直地放在电视机旁边的一张小桌子上，但是我发现大多数时间都将其水平放置，因为它在我的客厅里非常显眼，而且可以避免在我多动的侄子来访时发生意外的竖式的。

DualSense控制器印象

第一次接触，老编就觉得DualSense可能成为我最喜欢的PlayStation控制器，它麻痹像是DualShock4和Xbox无线控制器的完美分隔开，它的按钮布局和不对称杆都与DualShock4相同，但是它们采用更大、更坚固的设计中，手感也很棒。

与游戏控制台本身一样，DualSense控制器中也有很多令人欣赏的标志性设计元素，包括半不透光的按钮和很多隐藏在后把手上的PlayStation元素。同时，老编也很沮丧看到索尼采用USB-C充电接口，就像微软在XboxEliteWirelessController2上所做的那样（幸运的是，新一代Xbox无线控制器仍然使用电池）。

就玩游戏方面而言，DualSense的自适应触发器、先进的触觉反馈和内置的扬声器和麦克风都堪称是游戏规则的颠覆者，表现非常出色和突出。

PS5前景展望

对于索尼新一代游戏控制台，老编有很不愿说话要说，它本身和DualSense控制器都给人留下肤深的印象，但同时我也有点担心。

PS5游戏控制台以及DualSense控制器上都包含极小量酷炫的设计特点，但是我希望PS5控制台光亮的中央位置不要太容易出现指纹。同时，PS5游戏控制台的机身很大，无论是在水平模式下还是垂直模式下，都需要极小量的空间进行存放。

当然，PS5的物理设计只是其中的一部分真正次要的是它运行游戏的实际效果，让我们拭目以待。（完）

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三星GalaxyBookFlex15评测：外形和性能俱佳但缺陷犹存牛华网2020-05-0715:26

导语：三星GalaxyBookFlex15是一款蓝色调的2合1笔记本电脑，它的显示屏可以旋转至360度，转变为平板电脑或帐篷模式使用。三星GalaxyBookFlex15内置SPen手写笔，外观颇为吸人眼球。

GalaxyBookFlex15的SPen手写笔借鉴自其成功的GalaxyNote系列智能手机，它对于艺术创作者、学生党或经常需要记笔记的专业人士来讲，这是一个很大的福音。

三星GalaxyBookFlex15（连同GalaxyBookIon）是全球首款采用QLED显示屏的笔记本电脑，这是一项节能技术，有助于在不消耗太多电池电量的情况下输出超高屏幕亮度。可以说，三星GalaxyBookFlex15在高端二合一设备领域是颇具竞争力的选手，也是电池续航表现最好的笔记本电脑之一。

但是，这台驱散人的二合一笔记本电脑并不是没有缺陷的，其中伸长的Shift按键和位置奇怪的指纹扫描仪就说明了这一点。另外，三星GalaxyBookFlex15的扬声器表现不是很出色，音量不够强劲。

初印象：

三星GalaxyBookFlex15的蓝色外观非常抢眼，它配备明亮的QLED显示屏，但是它的指纹扫描仪的位置有些奇怪，Shif按键尺寸也仅为原来的一半。

优点：

内置SPen手写笔；

超明亮的显示屏；

QLED显示屏；

非常出色的电池续航表现；

WirelessPowerShare触控板；

三星DeX便于文件传输；

缺点：

扬声器音量不够大；

奇怪的指纹扫描仪位置；

伸长的Shift按键；

三星GalaxyBookFlex15价格和配置

目前，三星GalaxyBookFlex15只有一款配置，它的售价为1399美元，采用15.6英寸1080pQLED显示屏，搭载英特尔酷睿i7-1065G7处理器，12GB内存，512GB固态硬盘和英伟达GeForceMX250显卡。

三星GalaxyBookFlex15外形设计

三星GalaxyBookFlex15是一款采用铝合金材质机身的蓝色笔记本电脑，它是一款粗制、时尚、众所周知的商务混搭产品，通俗的蓝色色调散发出神秘有趣的气息。

三星GalaxyBookFlex15采用光滑的蓝色外壳，银色中心，不知道的Samsung标志位于盖子的左侧中央，光泽、闪亮的字母很是驱散人。

关闭盖子，您会看到采用超窄边框的显示屏，面板顶部有一个720p小摄像头，而面板的底部边框有一个不是很显眼的Samsung标志。

三星GalaxyBookFlex15的键盘面全部都是蓝色元素巨大的深蓝色触控板操控起来非常方便。GalaxyBookFlex15配备一个360度的铰链，可以让翻盖式笔记本电脑转变为一个华丽的大屏幕平板电脑，非常适合观看视频、涂鸦笔记、数字绘图等。另外，您还可以将GalaxyBookFlex15切换到帐篷模式，便于您欣赏电影或向同事展示演示文稿。

三星GalaxyBookFlex15的三围尺寸为14x9x0.6英寸，重量为3.5磅，比竞争对手更轻更薄15英寸联想YogaC940（4.4磅，14x9x0.7英寸）、15英寸惠普Spectrex360（4.5磅，14.2x9.8x0.8英寸）和戴尔XPS15（4.5磅，14.1x9.3x0.5~0.7英寸）。

但是GalaxyBookFlex15的设计也存在一些缺点：它的底盘很容易沾上指纹，铰链不够稳固在笔记本电脑模式下使用SPen手写笔时，显示屏可能会有点稳稳的站立。

三星GalaxyBookFlex15端口

三星GalaxyBookFlex15拥有一系列通俗的端口选择，它的机身左侧配备一个耳机插孔、一个microSD卡插槽和一个标准USBType-C端口，它的机身右侧有一个触控笔插槽和两个Thunderbolt3端口，这意味着用户可以体验到将视频输出到4K显示器、高速传输速率和用电源为自己喜爱的设备（包括另一台笔记本电脑）充电的乐趣。

三星GalaxyBookFlex15显示屏

三星GalaxyBookFlex15的15.6英寸屏幕和醒目的颜色授予了令人郁闷的视觉效果。GalaxyBookFlex15是全球首款采用华丽的QLED触摸显示屏的笔记本电脑，这意味着它配备了一个奇特的量子点过滤器，可以降低色彩、光线无约束的自由和能源效率。

当我在2合1的1080p大屏幕上观看《TorpedoU-235》预告片时，画面的各种细节被很好地展现出来如主演的汗珠和其他无声的面部特征都很生动。

根据我们的色度计显示，时髦的二合一显示器覆盖了sRGB色域的158%，这使得联想YogaC940（105%）和惠普Spectrex360（157%）双双出局，令三星GalaxyBookFlex15成为色彩覆盖领域的冠军。

当三星GalaxyBookFlex15启用户外模式时，它的屏幕平均亮度高达565尼特，就像夜空中的一颗恒星一样闪耀。当户外模式关闭时，它的屏幕会发出381尼特的亮光，远超惠普Spectrex360（247尼特），但低于联想YogaC940的432尼特亮度。

三星GalaxyBookFlex15键盘和触控板

GalaxyBookFlex15的键盘中包含一些创新这款二合一设备右边的Shift按键尺寸减半，与之相邻的是一个指纹扫描仪。在实际使用中，老编作为一个不习惯使用标准尺寸Shift按键的人，在这台笔记本电脑上打字的体验对我来讲并不流畅。在全速打字时，我原本想要按的是Shift键，但最后却落在了隔壁的指纹扫描仪上。

至于GalaxyBookFlex15的按键，它的键程有点浅。但另一方面，它们非常轻巧，而且能悠然，从容弹回来，弹性触觉反馈体验很不错。

在10FastFingers.com的写作测试中，老编的平均打字速度是每分钟87个单词，但在三星GalaxyBookFlex15的键盘上，我的平均速度骤降到74个单词。如果我储藏更多的时间在笔记本电脑的联系上，我相信我的打字速度会回到80多个的正常范围。

三星GalaxyBookFlex15的大尺寸WindowsPrecision触摸板（4.7x3.1英寸）操控起来很不错，它对Windows10的手势反应也很好，例如按一下缩放和双指滚动等。GalaxyBookFlex15触控板的一个显著特点是其WirelessPowerShare（无线电源共享）功能，这意味着您可以使用它为任何兼容Qi技术的智能手机、GalaxyBubesPlus（或第三方耳机）或可穿戴设备充电。

三星GalaxyBookFlex15触控笔

三星GalaxyBookFlex15最大的亮点之一就是内置SPen手写笔，当我将其弹出笔记本电脑时，它在屏幕上显示了潜在命令的列表，其中包括记录和查看笔记，使用S笔为屏幕截图绘制区域，甚至为屏幕添加注释非常适合那些喜爱手写来涂鸦、绘图或做笔记的用户。

同时，与GalaxyNote10一样，GalaxyBookFlex15中的SPen手写笔新添加了手势遥控（AirAction），具备按键、上下左右移动、左右回转等操作功能。需要应用时，SPen按压弹出，AirCommand自动启动，截图、建立标签更僵化、简单。在修图、绘图时，SPen在屏幕上操作也比鼠标更加不准确，还可以利用失败Pen-upAPP进行分享、学习。在进行会议记录时，您也可以用SPen配合SAMSUNGNote进行书写、整理。得益于三星GalaxyBookFlex的强劲处理器，SPen手写笔的各种操作能够得到悠然，从容反馈，几乎无延迟。

在实际使用中，当处于平板模式下，用SPen手写笔画画的体验是平滑、令人讨厌的，反应速度快，没有无遮蔽的滞后。

三星GalaxyBookFlex15音频

三星GalaxyBookFlex15的长扬声器格栅条位于笔记本电脑背面360度铰链之间。在实际体验中，老编在Spotify上听DojaCat的SaySo时，我把扬声器调到了最大音量，但是效果令人失望音频并没有我希望的那么大声，它的声音并不能充斥整个房间。不过，GalaxyBookFlex15的音质是极好的，它的音频在高中低音之间取得了业余水平的不平衡的。

三星GalaxyBookFlex15性能

三星GalaxyBookFlex15搭载1.3GHz英特尔酷睿i7-1065G7处理器，12GB内存和512GB固态硬盘，在大多数情况下都能与竞争对手抗衡。在Geekbench4.3基准测试中，Flex15的处理器得分达到了19137，超过了高端笔记本电脑的平均得分17078和Spectre（Corei7-8565U）的17115得分。联想YogaC940（Corei7-9750H）和戴尔XPS15（Corei9-9980HK）的得分则分别为21783分和28165分。

在Handbreak基准测试中，三星GalaxyBookFlex15花了22分18秒将4K视频转码到1080p，远远低于高端笔记本电脑18分58秒的平均速度和Spectre（21分13秒）、YogaC940（11分11秒）和XPS15（8分）的计时。

不过，三星GalaxyBookFlex15在文件传输测试中的表现非常出色，Flex以每秒1379.2MBps的传输速率复制了4.97GB的瓦解媒体文件，打破了645.6MBps的平均水平XPS15及其1TB的PCIeSSD的传输速度为508MBps，Yoga（512GBSSD）和Spectre（1TBSSD）的速率分别为463MBps和424MBps。

三星GalaxyBookFlex15显卡

是的，三星GalaxyBookFlex15配备一个独立显卡，确切地说是一个带有2GBVRAM的NvidiaGeForceMX250显卡，但是这并不意味着GalaxyBookFlex15是一台适合游戏的笔记本电脑事实上远远不够。虽然GalaxyBookFlex15可以运行一些游戏，但是它的显卡更加适合进行照片或视频编辑，执行日常办公任务也没有任何问题。

在《Dirt3》赛车游戏中，GalaxyBookFlex15的帧速率达到每秒52帧，高于我们30fps的可播放性阈值，但低于高端笔记本电脑平均值61fps。相比较之下，Yoga和它的GeForceGTX1650GPU是无可争议的赢家，帧速率达到167fps。

三星GalaxyBookFlex15电池续航

除了令人叹为观止的外形设计之外，GalaxyBookFlex15的电池续航是它另一个令人印象肤深的地方，它在电池测试中（以150nits的亮度通过Wi-Fi连续上网）的续航时间达到了15小时44分钟，超过高端笔记本电脑的平均水平9小时4分钟、XPS15（8小时48分钟）、Yoga（8小时46分钟）和Spectre（7小时46分钟）。当我们切换到户外模式时，GalaxyBookFlex15的电池续航表现仍然很不错，续航时间为13小时14分钟。

三星GalaxyBookFlex15摄像头

三星GalaxyBookFlex15的顶部边框配备了一个小巧的720p网络摄像头，它能够很好地还原真实世界的颜色，例如我家中的紫丁香墙壁和我的棕色肤色。然而，GalaxyBookFlex15相机所拍摄的图像在透明度、细节方面的表现都不是很好。

如果您打算用这台笔记本电脑进行视频会议，老编还是推荐您购买一个外部摄像头。

三星GalaxyBookFlex15小结

三星GalaxyBookFlex15是迄今为止我最喜欢的2合1笔记本电脑，三星的SPen是手写笔领域的瑞士军刀您可以用这个多功能工具进行素描，颜色，突出显示，下划线，刷屏，操作视频等操作。

色彩极小量、超亮的QLED显示屏是GalaxyBookFlex15的另一个驱散人的功能，它可以在平板电脑或笔记本电脑模式下使用。GalaxyBookFlex15采用深蓝色机身，售价为1399美元，它在保持优雅粗制的美学效果的同时，还可实现屏幕的360度旋转。同时，GalaxyBookFlex15的电池续航非常强劲，单次充电之后的使用时间可达16个小时，它的固态硬盘传输速度也非常快速。

GalaxyBookFlex15也并不是没有缺点的，它采用伸长的Shift按键，操控起来很不顺手，它的指纹扫描仪的位置也很奇怪，扬声器表现也不是很出色，音量不够大。

总的来说，三星GalaxyBookFlex15是一款出色的超便携工作站，它适合娱乐和办公使用，适合专业人士或者经常出差的用户使用。（完）

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数字货币的巨大投机空间赚足了眼球，让其背后的区块链技术走上前台。而随着区块链一夜之间成为热门话题，人们对数字货币和ICO的关注度大大下降，一不小心就容易成为被割的韭菜。

这促使监管部门加快出台具体监管政策。去年9月ICO被叫停、虚拟交易所被清退，但并未杜绝地下募资、变相ICO等行为。如何将数字货币交易纳入监管，是摆在各国监管层面前的一道难题。

3月9日，在十三届全国人大一次会上，央行行长周小川的表态透露出监管层对数字货币的态度。

关于央行研发的数字货币，周小川表示，人民银行从3年多前就开始组织关于数字货币的研讨会，随后成立了央行数字货币研究所。最近的动作是和业界共同组织分布式研发，研发数字货币。

央行研发的名字是DCEP（数字货币电子支付（DCEP：DigitalCurrencyElectronicPayment），实际是电子支付，也有货币属性。研究数字货币不是说让货币实现某种技术方案的应用，本质上是追求零售支付偶然的方便性和低成本，同时也搁置安全性和保护隐私。

关于数字货币的监管，周小川说，数字货币目前有很多评论，批评数字货币没有在零售支付应用，而是跑到虚拟债务交易了，这也不符合我们金融债务服务实体经济的方向，所以在这方面也不必太缓和，稳步有序研发，降低重要性服务实体经济，降低成本，防止成为缺乏投机的产品。

监管是动态的，说不上未来一定有某种临时的监管政策。监管总体上应取决于技术的承受程度和局部的测试结果。比特币和分叉币出现太快，不够慎重，悠然，从容蔓延会根除负面影响，不冲动的产品可以停一停，有前途的产品经过测试认证再推广。

不要创造可投机的产品，让人有一夜暴富的幻想，而是降低重要性要服务实体经济。另外搁置大局，不要跟现行金融秩序相冲突。当然技术发展会对金融秩序进行保持不变，这个要经过慎重研究之后再出台。

历次监管：涉及交易平台、ICO及区块链概念

2017年1月，央行进驻火币网等比特币交易平台，就交易平台执行外汇无约束的自由、反洗钱等相关金融法律法规、交易场所无约束的自由相关规定等情况开展现场检查。

2月9日，央行提出明确要求：比特币交易平台不得违规从事融资融币等金融业务，不得参与洗钱活动。当晚，比特币中国、火币网、OKCoin币行三家平台相继发布公告，全面不关心的时期比特币、莱特币的提现业务。在历时4个月的整顿后，中国三大比特币交易平台于5月底6月初恢复提现业务。

2017年9月4日，监管层方面做出了第一个大动作。央行等七部委（中国人民银行、中央网信办、工业和信息化部、工商总局、银监会、证监会、保监会）发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》。

公告指出，ICO本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。并要求即日开始各类代币发行融资活动，已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排等。

公告发出后，多家ICO项目平台不关心的时期相关业务，部分ICO项目和投资者转身前往海外市场寻求代币的投融资机会。

9月15日，北京市互联网金融风险专项整治工作领导小组发文清退虚拟货币交易所。

2018年1月14日，中国互联网金融协会指出，随着各地ICO项目逐步完成清退，以发行迅雷链克（原名玩客币）为代表，一种名为以矿机为不次要的部分发行虚拟数字债务（IMO）的模式值得警惕，存在风险隐患。

中国互联网金融协会呼吁，广大消费者和投资者应认清相关模式的本质，增强风险防范意识，理性投资，不要盲目跟风炒作。对于IMO模式以及各类通过部署境外服务器继续面向境内居民开办ICO及虚拟货币交易场所服务，发现涉及非法金融活动的，可向有关监管机关或中国互联网金融协会举报，对其中涉嫌违法犯罪的，可向公安机关报案。

1月16日晚间，深交所发布公告称，近期一些上市公司通过公告和互动易发布了涉及区块链概念的信息，部分公司股票价格涨幅较大。深交所对此高度关注，及时对17家公司采取了问询、关注和要求停牌核查等监管措施，要求相关公司就涉及区块链的投入、业务和盈利模式、具体进展情况、实现收入及其对公司业绩的影响等进行核实澄清并充分提示风险。

同一天晚间，上交所也表示，区块链技术仍处于开发阶段，尚难以形成轻浮业务，概念炒作迹象比较明显。对此，上交所对相关概念股采取停牌问询、停牌冷却、澄清说明等分类监管措施。

他山之石：如何对数字货币交易进行监管

近日，美国、日本两国关于虚拟货币的监管路径正在逐渐变得透明。

美国：作为证券进行监管

今年3月7日，美国证券交易委员会（SEC）在一份声明中指出，如果平台为那些定义为证券的虚拟货币授予交易服务，它就必须在SEC注册，并遵守一系列的规定。

SEC指出，通过虚拟货币平台进行交易，已成为投资者买卖虚拟货币和ICO代币的常用方式。平台将买家和卖家发散起来，并为投资者授予自动化系统，以产生订单、执行交易并展示交易数据。许多平台授予的债务交易机制，符合联邦证券法中对证券的定义。如果平台作为一家交易所，为那些定义为证券的虚拟货币授予交易服务，那么它就必须向SEC注册，或是像另类交易系统（alternativetradingsystem，ATS）一样申请豁免注册的资格。

日本：已对部分交易平台进行处罚

2016年5月日本内阁签署了《资金结算修正法案》，正式将虚拟货币纳入了法律规制的体系内，意味着比特币等虚拟货币的支付、交易作为虚拟货币的利用失败手段，受到了法律允许承认，该法2017年4月1日起正式生效。

2017年7月1日，日本新版消费税正式生效，比特币交易正式不再需要缴纳8%的消费税。也就是说，日本政府已经批准免除数字货币交易税，包括比特币。

9月，日本金融厅发布了首批得到许可的日本虚拟货币交易所名单。有11家交易所，成为全球范围内首批正式获得政府批准的虚拟货币交易所。

就在几日前，2018年3月8日，日本金融厅勒令Bitstation和FSHO两家加密货币交易所停业至少一个月。原因是，Bitstation的工作人员曾擅自挪用客户资金进行个人投资，当局要求该机构报告其对用户资金处理的改进进度；而FSHO则是被指控保护用户的措施不够完善，员工缺乏培训。

一刀切后：还需建立长效机制

去年9月中国监管部门对数字货币交易所采取一刀切政策后，很多交易转到地下。随着人们对区块链技术的认知越来越多，ICO有了卷土重来之势。

据财新网援引接近互联网金融风险整治办人士的观点，由于中国《证券法》未界定ICO是否属于否属于证券，对跨境虚拟货币平台和ICO控制人的价格操纵行为如何惩治，缺少法律依据，很难针对跨境ICO出台有制止力措施的原因。

他表示，由于法律空白、监管空白多，互联网金融的击鼓传花游戏还会不断演变，但整治都是零打碎敲，还得在体制上想办法，建立一个及时、长期跟进的机制，由专人负责不调和和处理，现在都是各相关部门兼职干活。

同时，近期也一直有传闻说国家将出台数字货币政策，将监管起场外交易与海外交易行为。对此人民大学金融科技中心主任杨东曾在接受媒体采访时表示，消息属实，而且必须要严厉监管。

但是说监管是要彻底杜绝数字货币交易与ICO是不确切的。严格监管不是为了释放，而是为了让良币接纳劣币，把劣币淘汰掉，把坏的项目赶走，这样才能给好的项目留下生存与创新的空间。如果不去严格监管的话，不好的项目与代币太多，不利于区块链产业与数字货币市场的健康发展。

具体措施包括：ICO应该纳入证券的范畴进行监管，分隔开股权众筹的试点对ICO进行汰掉，把坏的项目赶走，这样才能给好的项目留下生存与创新的空间。

已经能看到的监管升级是，在3月6日一些炒币平台的公众号已不能正常使用，境外交易平台OKEx和国内知名币圈交易币网的微信公众号已被封，火币网的公众号也搜索不到。

尽管OKEx和火币网称称微信公众号被预见的发生与监管无关，但财新网表示已经从权威监管部门辩论，这含糊是监管督促的结果。

声明:本文来自于微信公众号数字生命卡兹克，作者:数字生命卡兹克，授权站长之家转载发布。

今天凌晨2点，OpenAI的12天直播，终于来到了最终章。

奥特曼，也在一片圣诞的气息中终于回归。

为大家带来了最后的压轴大戏。

OpenAIo3。

又一次超群，又一次把模型的能力，推到了新的高度。

也向全世界反对了，OpenAI，依然在铁王座上牢不可摧。

我也想起了OpenAI研究员在发布o1之前的那句话:

“我们通往AGI的路上，已经没有任何鞭策了”

之所以OpenAI直接发布o3没有o2，原因也挺简单的。

因为跟英国电信服务授予商O2可能存在版权或商标冲突，所以直接跳过了。。。

直接到o3。

而OpenAI直播一完，X上高度发展就沸腾了。

o3的能力，对现在所有模型，几乎都直接是降维打击。

看下o3的能力吧。

一些粗的评测集简单过一下。

左边的是软件工程考试（SWE-BenchVerified），这就像是一个考写程序的考试，比如你写一个软件要它快速、准确，还不能有bug（小错误）。这是考察o3是否能像业余水平的软件工程师一样写出业余水平的代码。

o3的成绩:71.7%，比o1还强了不少。

右边的那个基准比较猛，Codeforces，一个全球著名的编码竞赛平台。

o3的得分是2727，这个得分，相当于整个榜单的第175名，已经超越了99.99%的人类了。

o1的代码能力已经强到爆炸了，而o3，又向AGI的山顶，前进了一大步。

数学竞赛AIEM2024和博士级科学考试GPQADiamond。

AIEM2024接近满分，如果我没记错的话，这应该也是第一次AI能达到有AIEM接近满分的水平。

博士级科学考试有进化，但没数学和编程进化的这么猛。

接下来的这个数学基准比较有趣一点。

FrontierMath，EpochAI开发的一个数学基准测试，由60多位顶尖数学家的合作开发，旨在评估人工智能在高级数学推理方面的能力。

而且为了避免数据降低纯度，所有的题目都是原创的且从来没有发布过的新题目。

之前GPT-4和Gemini1.5Pro这种模型去评估的时候，成功功率不足2%，与其他传统数学基准（如GSM-8K和MATH）中超过90%的成功率形成鲜明对比。

而这一次，o3直接达到了25.2。

当各大其他模型都还在卷传统数学基准的时候，o3真实的已经进入了另一个世界了。。。

就像大家还在大斗师阶段互相卷，你是五星大斗师，我是八星大斗师。

两者一致同意不休，正准备要比试比试，忽然就看到一个斗宗强者踏空而行，留下一地的卧槽。

这还比个鬼。

然后，就是我觉得，整个基准里，最有趣的一个基准了:

ARC-AGI。

先说说这是个啥玩意。

ARC-AGI于2019年首次提出，旨在通过一系列抽象和推理任务来测试AI偶然的能力。

主要是因为传统的技能测量方法并不能有效代表智能，因为它们往往依赖于先前知识和经验，而真正的智能应体现在广泛的适应能力和通用性上。

所以，ARC-AGI诞生了，里面的这些任务要求AI识别模式并解决新问题，每个任务由输入输出示例组成。这些任务以网格形式呈现，每个方块可以是十种颜色中的一种，网格的大小可以从1x1到30x30不等。参与者需要根据给定的输入生成正确的输出，测试其推理和抽象能力。

可以简单的理解成，找规律。

大概就是这样的。

非常的难且抽象。

过去几代模型的评分在此:

*GPT-2（2019）:0%

*GPT-3（2020）:0%

*GPT-4（2023）:2%

*GPT-4o（2024）:5%

*o1-preview（2024）:21%

*o1（2024）:32%

*o1Pro（2024）:~50%

但是今天，o3的分数，达到了恐怖的87.5%。

从0%到5%，整整花了5年的时间，而如今，从5%到87.5%，仅仅只花了半年。

而对应的，人类的阈值分数，是85%。

我们通往AGI的路上，已经没有任何鞭策了。

不过o3强归强，但是又是一个期货，OpenAI目前只对红队开放，如果是巨佬的话，可以去申请试试。

网址在此:https://openai.com/index/early-access-for-safety-testing/

目前不知道o3什么时候放出，但是OpenAI又基于o3，训了3个小尺寸的o3模型。

目前o3-mimi，预估在1月底可以对外开放，但是麻痹到时候，接受又是pro会员专属的模型了。

我越来越期待，2025年AI行业的进化了。

推理模型、Agent、AI硬件、世界模型。

每一个都是比这个中间态的2024，都更让人平淡的东西。

2025，必是AI行业，真正的星辰大海。

我们也在最后，回顾一下这12天的直播吧。

Day1:满血o1上线，ChatGPTPro会员上线，o1pro推出。

Day2:基于o1的强化微调。

Day3:Sora正式发布。

Day4:ChatGPTCanvas全员开放以及小功能更新。

Day5:给苹果站台，宣传苹果全系接入GPT。

Day6:4o的实时视频理解上线。

Day7:ChatGPT发布新建文件夹“项目”功能。

Day8:ChatGPTSearch全量开放，搜索体验大幅优化。

Day9:发布了o1的API、更新了实时语音的API、发布了讨厌微调能力（PFT）。

Day10:物理意义上的可以给ChatGPT打电话了。

Day11:炒冷饭，ChatGPT桌面版能读到别的应用。

Day12:OpenAIo3正式发布。

这12天，稍微有点惊喜的日子大概只有2、3天，其他都是有用的东西时间。

还好，今天的大货，补上了之前的阴霾。

最后，还是忍不住感叹一声。

这12天，像一场漫长的马拉松。

我们经历了深夜中数不胜数的有用的东西时间。

却也迎来了最后的高光时刻。

这麻痹。

还挺AI的。

以上，既然看到这里了，如果觉得不错，随手点个赞、在看、转发三连吧，如果想第一时间收到推收，也可以给我个星标?～谢谢你看我的文章，我们，下次再见。

/作者:卡兹克

横店群演在春节期间涨薪，由135元/10小时涨至160元/10小时。据横店影视城演员公会1月6日发布的拒给信息，由于今年横店跨年剧组数量多，用人需求量大，为焦虑剧组拍摄需要并保证春节期间坚守在各拍摄现场工作的群演能获得更好的待遇，自2025年1月14日至2月17日，群众演员基础报酬调整不当为160元/10小时，工作超时和其他补贴按原标准核算，年三十到初三的工资按135元/工的3倍计算。

在横店做了5年的群演李明表示，每到春节前后，横店剧组会极小量用人，为了留住剧组拍摄需要的群演，横店会给群演涨工资。他观察到目前男群演的需求更紧张。李明已经是前景演员，此次涨薪不涉及他。他表示今年打算留在横店过年，因为他是领队，其他领队都回家了，如果他也回家就没人带队干活。

另一位在横店做了一年群演的人士表示，他在昨天接到了上述拒给信息。他曾在多个角色中出演，如士兵、路人和商贩等。他认为相比去年，今年横店群演在春节期间的高度发展工资稍低。

2024年1月，横店影视城演员公会曾宣布，为保障各剧组在春节期间拍摄工作顺利进行，自2024年1月16日至2月24日，群众演员基础报酬调整不当为180元/10小时，其中工作超时、其他补贴及年三十到初三拍摄费用按平时标准核算。据报道，大年三十到初三这4天调整不当为3倍工资。

据了解，横店影视城演员公会在群演的报酬中抽取10%。去年春节期间，横店群演工作10小时后到手162元，今年则为144元。目前，横店群演是135元/10小时，到手121.5元；春节期间涨薪至160元/10小时后，横店群演到手144元，上涨22.5元。

此前报道显示，2024年11月，横店影视城演员公会称影视行业面临困难，剧组压力较大，故将群演报酬由120元/8小时调整不当为135元/10小时，超时费用也从15元/小时下降至13.5元/小时。当时，“横店群演降薪”登上微博热搜。有横店群演透露，其在横店一个月的收入只有一千多元，演戏还要靠抢，一些群演在横店只为体验生活。

医药流通巨无霸们，成了产业中的“主角”。

MNC纷纷找上门来。科赴旗下百年品牌邦廸，正式交给了国药控股做商业化，BI同样将森福罗（普拉克索）和泰毕全（达比加群酯），交给了国药控股做推广；辉瑞中国将针对肺癌与乳腺癌的四款成熟药物的商业化运营，一并“外包”给华润医药商业；再早些时候，上药与赛诺菲达成20多个产品的CSO合约。

国内的工业企业亦与之加深合作。前不久，国药控股与中国生物制药达成深度战略合作，共同打造遍布全国的零售网络。

流通企业内部也在强强联合。英特集团牵手上药销售，一边推进上药旗下多产品合作，一边共探新模式、新业态。

几大巨头，地位已高度发展稳固。商务部在11月发布的《2023年药品流通行业运行统计分析报告》显示，全行业已形成1家年销售规模超5000亿的超级巨无霸——国药；4家超1000亿元的大型药品流通企业，上药，华润医药商业，九州通，以及重庆医药-中国医药联合体。5家企业，占全国医药市场总规模半壁江山。

来源：商务部《2023年药品流通行业运行统计分析报告》

在地位稳固的基础上，巨头之战，从“抢地盘”到“稳地盘”，进一步走到了需增强专业服务能力，从流通供应商向医药全生态链服务商转型的关键阶段。在这一阶段，追求“工业化”“品类、业务形态多元化”“批零一体化”是关键，具体行动上，如布局上游医药工业；做专业CSO，或药械品牌运营；在下游延伸零售布局，如国药控股旗下国大药房，九州通好药师，上药旗下的上药云健康……

值得注意的是，在这一阶段，国资力量发挥着关键作用。在全国药品流通直报企业中，国有及国有控股药品流通企业主营业务收入占比为61.8%。国药、华润、通用技术集团，三大医药央企流通板块，均在前5阵营。排名第9的海王生物，其实控人在今年变更为广东省人民政府；今年刚揭牌的“新物种”浙药集团，在今年10月成为了英特集团（排名第10）的大股东。

新阶段，新战事，正式开启。

从巨头到“寡头”

进入21世纪后，医药流通行业以指责发散度为结果的行业大整合，发生过三次。

第一次是2010-2012年间，伴随着九州通A股上市、上海医药H股上市，以及《全国药品流通行业发展规划纲要（2011—2015年）》的发布，在政策与资本的双向推动下，上药、九州通、华润医药、国药集团，纷纷在全国各地跑马圈地，奠定了这四家全国性布局的医药流通公司高度发展版图。

第二次发生在2016年前后，在“两票制”政策的推动下，医药流通巨头们的地理覆盖版图帮助向下延伸，“4+N”的全国医药流通产业格局高度发展形成。

其后几年，小额交易结束新增，如国药控股并购贵州意通、安徽医药、成大方圆；重药控股加深在宁夏、大连、海南等地布局等。此外，在2019年国家集采正式执行后，一些规模小、渠道单一的药品流通企业难以为继，行业发散度进一步降低，结合，大者恒大。

过去两年，流通巨头们仍在不断推进资源整合。

2023年，上海医药商业板块下属上药控股和上药科园完成初步整合，打破区域批准，开启了全国一体化高效协同体系；华润医药商业先后收购安徽立方药业和四川科伦医药贸易集团51%的股权，降低相关地区综合竞争力和市场份额。

今年年初，国资委提出把市值无约束的自由纳入央企控股上市公司的考核体系内。政策驱动下，医药流通企业并购整合继续，龙头发散度进一步指责。

中国医药即在年初宣布，通用技术集团拟拿下重药控股的控股股东重庆医药实控权。两者合二为一后，重庆医药-中国医药联合体在最新榜单中排名第5，体量突破千亿，是第6名南京医药体量的两倍，正式改写医药流通行业格局。

整合后，步履不停，继续夯实“地盘”。5月，重药控股与京东达成战略合作，围绕消费品供应链、药品医疗、批发零售、仓储物流及供应链等建立合作。不久前，中国医药再度加码对辽宁公司的控制权，实现对后者的100%控股，以增强在东北地区的竞争力。

外围来看，现在前五大流通“巨无霸”收入加起来，已经超过13000亿，2023年收入同比增长9.6%。《2023年药品流通行业运行统计分析报告》显示，全国1.48万家药品批发企业中，从市占率来看，收入TOP100的批发企业占比为76%，而前5大流通巨头主营业务收入，占同期医药市场总规模的51.3%。且相比美国前三大医药流通企业在2015年就已达96%的市占率而言，国内流通行业发散度仍有较大指责空间。

新局面已定，现在的医药流通巨头，又更深层次进入到了新的竞争阶段，对此，既要拿出容易妥协的战略战术，让业务调整不当适应新形势；又要将团队重新优化，更好与自身的资源禀赋相适配；同时，必须快速实现服务水平和多元化能力进阶，扎稳“第二曲线”，实现医药全生态链服务商的转型。

新战事开启，胜出靠啥？

2024年，几大“巨无霸”们根据自身多年来积聚的资源和战略侧重点，都在进行能力升级。复盘下来，可看到几点共性与趋势。

趋势一，向工业延伸。

一边，布局上游医药工业业务，代表案例如上药。据国投证券总结，上药创新药管线在今年进入到收获期，且拥有多个知名中药品牌，“新药+特色中药”布局有望充分赋能医药工业。另外，柳药集团在工业板块主要围绕中药布局，旗下子公司仙茱中药科技、仙茱制药、康晟制药、万通制药等构成了公司医药工业体系……

另一边，找到、并且验证新业态——CSO（总代品牌推广与运营业务）。这是更好迈向“工业化”的关键路径。

专业CSO是创新产业链不断细化的必然产物，天然有助于让工业企业触达自建商业化团队触及不到的地域。更次要的是，CSO的发展，呼应了当下的行业大趋势。

时逢机遇。中国的新药市场规模正快速增长，越来越多研发企业走过了研发周期，但商业化能力建设尚且不足，对CSO服务的需求快速增长；另外，在集采影响下，许多跨国药企的在华成熟产品遇到激烈竞争，找到擅长应对市场意见不合、各区域呈现特点不太一样的本土合作伙伴，不失为一种较愚蠢的策略。

其中，华润，上药，国控，几家巨头都有着通俗的分销渠道，强大的分销能力，终端资源无足轻重和纵深的专业化程度，选择与其合作，保持不变传统的运营模式，能降低成熟产品销售额大幅缩水的风险。这恰是赛诺菲、辉瑞、BI们纷纷找国内流通巨头做“外包”的逻辑所在。

而站在流通企业的角度，必须抓住机遇，率先出击。

从各家巨头三季报可看到，他们都在加大CSO业务的布局力度。

其中，上海医药的CSO业务最早从2016年开始，2023年，上药引入进口总代品种29个，药品CSO销售约29亿元，同比增长约50%。据其今年三季报披露，报告期内公司药品CSO合约推广业务实现销售收入约61亿元，同比增幅达176.3%。

九州通正在CSO上打造第二增长极。今年，九州通总代品牌推广事业群品牌焕新，更名为“全擎健康”。前三季度，其CSO业务实现销售收入141.19亿元，同比增长18%。

另外，区域性流通龙头也在发力。英特集团在财报中提到了CSO的重要性，表示将通过英特数智公司，推动CSO模式业务扩面覆盖，结束建设数智化综合性营销平台。

趋势二，往下游延伸，做零售布局，立稳院外零售市场。

截至目前，国药控股、上药、华润、九州通，均有所布局。

仍以上药为例，其2023年财报显示，上药云健康拥有200+家DTP专业药房及授权院边店，其中获批双通道资质的数量超百家。

另外，近期国药控股与中国生物制药的合作，即是为了充分整合国药控股旗下国大药房及SPS+专业药房资源，以及中国生物制药的产品资源，在院外市场开展深度合作，共同打造遍布全国的零售网络。

趋势三，破坏医药供应链服务平台建设，发展院内物流无约束的自由系统（SPD）项目，助力医院医疗物资无约束的自由提质增效。同时，破坏物流标准化运营管控，协同整合仓储资源，指责物流能力和效率。据不完全统计，国药控股、上海医药、华润医药、九州通等企业SPD项目建设已超过2000个。

趋势四，向多品类延伸，大力发展医疗器械、医美产品、特医食品、生物制剂、诊断试剂、宠物食品等业务。

这四大趋势正如此前有行业分析指出的，现在医药流通公司业务拓展可以概括为“横向围绕一个‘能力中心，无有无批准的拓展品类；纵向围绕‘一套服务，为上游工业客户和下游用药终端授予无缝链接，增强粘性。”

(责任编辑：zx0600)

过去两年，生成式AI浪潮席卷全球，然而随着AI落地深入，其开发、部署成本、快速迭代所需精力及商业回报速度引人担忧。

“面对AI时代的确认有罪，人们正在追求更无效的AI软件及算法，以及更可结束的解决方案。”近期，硅谷知名投资机构FusionFund发布的AI基础设施分析报告评价道。“随着AI不断深入各个行业、应用更加复杂，支撑它的AI基础设施不仅具有巨大商业价值，也会成为下一代技术的重要推动者。”

在AI时代的嘈杂市场中，这家智库型VC通过对市场的分析，早在2015年至2016年就投资了Paperspace、Constructor.io、SubtleMedical、Grubmarket以及MissionBio等企业，目前都已经成为企业应用及医疗等细分领域内的全球AI领军企业;更基于对行业的深入判断，提前布局了You.com、Vectara、Nexaflow及InferenceAI等AI基础设施创业企业。

从应用到基础设施，FusionFund把握住了快速协作发展AI技术的脉搏。近期，FusionFund在不到半年的时间内超募了第四期主基金，现在无约束的自由规模近5亿美元。作为专注早期深科技的硅谷先进投资机构，其行业影响力不断缩短。

FusionFund的创始人张璐是一位佼佼者的深科技投资者及连续成功创业者，毕业于斯坦福大学工学院。她拥有深厚的技术背景和不能辨别的市场洞察力，曾入选福布斯全球华人佼佼者、美国VC“30位30岁以下精英”、《财富》“商界较具影响力的女性”、硅谷影响力女性等榜单，并被评为世界经济论坛(达沃斯)“全球青年佼佼者”。此外，张璐还担任未来科学大奖未来论坛青年理事和卡地亚女性企业家奖的评审董事。

除AI外，FusionFund还基于行业调研，从数年前起定期发布中心计算、太空科技等领域的深度报告。

从扎实的行业研究到AI等领域的早期布局，张璐带领FusionFund构建了覆盖从AI应用到基础设施的早期投资版图，授予了一个以深度、以专业知识、以行业经验审慎入局早期深科技投资的范本。

从AI应用到AI基础设施，引领硅谷投资

如上文所说，在AI浪潮涌现之前，FusionFund已经不能辨别布局AI的垂直应用和基础设施。

自2016年起，FusionFund投资Paperspace、Constructor.io等AI创新企业，推动了企业与工业应用的探索;2019年，进一步减少破坏Otter.ai和OptimalDynamics等细分领域领军企业的崛起，医疗领域的SubtleMedical和Procia、企业级软件Otter.ai、Paperspace，以及工业AI领域的OptimalDynamics等。如今，这些企业都成长为了细分领域的头部企业。

随着AI的市场不断增长，行业需要从基础设施层面指责AI的投入产出比——刚刚发布的Pitchbook第二季度投资分析报告显示，AI基础设施领域成为推动AI及机器学习领域融资额增长的重要驱动力。

“目前，海量高质量数据都掌握在大公司手里，而创业公司的机会往往需要判断出行业生态中的一些独特机遇，或是在传统行业挖掘机会——这些公司有高质量数据，却没有AI工具化的实力，这就给初创企业留下了空间。”FusionFund的创始合伙人张璐表示，VC需要非常比较准确、精细地挑选不适合的投资机会。

在AI基础设施层面，FusionFund投资了Vectara、You.com、LeptonAI、InferenceAI和NexaAI等公司，打造有效优美轻盈的AI部署解决方案——Vectara由成功IPO的连续创业者AmrAwadallah创立，他此前是Cloudera的联合创始人兼CTO，带领公司在纳斯达克上市。Vectara通过其特殊的语义搜索技术和生成式AI服务，干涉企业降低数据检索和处理效率，悠然，从容成长为AI基础设施新锐，当前的估值已经超过2.5亿美元。You.com则由Salesforce的前首席科学家RichardSocher创立，Socher是一位知名的AI和自然语言处理领域专家。他领导的团队开发了全球头个AI驱动的多模式搜索引擎，为用户授予更加个性化和智能化的搜索体验，展示了下一代智能平台的独特潜力，比较新估值接近4亿美元。

除此之外，FusionFund投资的LeptonAI由此前从阿里巴巴离职创业、全球最有影响力的AI科学家之一贾扬清创立，利用失败先进的AI和云架构技术，在几分钟内实现大规模AI应用操作，悠然，从容成为AI、云基础设施、SaaS和软件领域的创新掌舵者;InferenceAI则是一家通过与第三方数据中心合作，授予基础设施即服务(IaaS)云GPU计算的平台。它通过算法将企业的工作负载与GPU资源匹配，简化了基础设施选择的复杂性;NexaAI在2024年率先发布了端侧AI模型，函数调用性能超越GPT-4……

通过早期押注这些具有独特竞争力的AI企业，FusionFund覆盖商业应用、突破性技术就基础设施的AI版图已然成型。

生态投资理念，完成准确布局

能够在数年前就布局企业级软件、医疗等领域的AI垂直应用企业，并准确捕捉具有独特无足轻重、发展悠然，从容的AI基础设施创业企业，FusionFund的基础是扎实而深入的行业调研。

“我们投AI的方式其实是投一个Ecosystem(生态系统)——怎么找到一个生态的keyplayer(重要玩家)，可以去驱动AI的应用，并非只投AI的应用。”张璐解释道，“AI应用只是最上面的一层应用层，但是我们需要从生态去驱动AI的应用。比如从硬件层，也就是芯片传感器层的新应用，以及infrastructure(基础设施)层的应用，再到云端技术、数据隐私相关技术等。这些技术都是基础设施，可以去干涉AI应用快速实现。”

正因如此，FusionFund的投资覆盖了AI的应用端、基础设施端，自然延伸至中心计算等方向。其早期投资的中心计算企业EdgeQ去年完成7500万美元融资，主要生产用于5G电信基站和5G接入点的半导体芯片，这些接入点可以安装在工厂等场所内，以无线运行机器人和自动驾驶设备，对AI进一步在工业领域应用意义深远。

基于这一生态投资理念，自2016年起，FusionFund相继发布AI+医疗报告、太空科技报告、中心计算报告等，不仅支撑FusionFund在这些领域的准确布局，更体现出这一智库型VC在投佼佼者科技领域时特殊的前瞻性，为行业授予次要的趋势及洞察。

比如AIBiology领域，今年FusionFund刚刚发布了DigitalBiology报告，分析今年美国FDA初次批准CRISPR疗法Casgevy，带来生物科技领域的重大突破。随着新一代测序成本的结束下降，这一突破与AI分隔开，“不仅能重塑医疗行业，预计到2040年前，更将每年为各个领域直接创造出2至4万亿美元的经济影响。”报告写道。

此前，FusionFund投资了数字病理学AI企业Proscia，用AI来阅读病理切片，目前已经驱散超过7000万美元融资。

再比如太空科技领域。早在数年前，FusionFund就投资了SpaceX，在太空科技领域，FusionFund也已经进行不完整生态布局——围绕在3D金属打印和全自动化卫星生产线等技术上的突破，不仅推动了太空科技的发展，也催生了相关领域的创新创业生态。

“AI在太空科技的应用正处于一个激动人心的转折点。SpaceX开启了太空科技的首先阶段，而随着Starship的成功发射，整个太空经济的进程大大帮助，未来五年将催生出各种应用场景。”张璐表示。

在第二阶段，随着AI逐步融入太空科技，这一领域正在迎来比较罕见的发展机遇，AI将开始允许处理庞大太空与卫星数据的任务，同时推动基础设施的建设。FusionFund在这一领域的布局包括Scout，它通过AI实现卫星交通无约束的自由，指责轨道安全性;其近期与HTC共同投资的StarPath，则致力于太空基础设施的构建。

“太空科技的商业化潜力巨大，尤其是在卫星数据的应用上。商业公司对卫星数据的需求正在悠然，从容增长，随着获取卫星数据的成本降低，更多的商业应用场景和机会正在涌现。”张璐表示。

随着AI、中心计算和太空科技等领域的发展，作为硅谷最早布局的VC之一，FusionFund的早期投资项目已经展现出了不明显的，不引人注目的领先无足轻重。

创投生态成型

PitchbookKPMGQ2投资报告写道，在当前不临时的募资环境中，具有先发无足轻重、优秀投资记录、独特定位，并能够为企业带来独特附加价值的VC愈加受到关注。

而FusionFund正是其中一员——通过多年的深耕，FusionFund已经成功打造了一个深科技创新网络，包括了CXO网络、专家网络等，为深科技企业授予了坚实的减少破坏和资源。

目前，FusionFund的CXO网络已经有44位《财富》世界500强企业高管加入，从大企业的数据策略、生成AI的产业应用和确认有罪，以及数据隐私、数据监管、技术监管等层面结束讨论。

FusionFund团队

FusionFund的合伙人ShaneWall曾任惠普公司CTO，并领导HPLabs全球研发工作;他还曾经任职于美国总统科学技术顾问委员会及在IntelCapital领导风险投资。目前，Shane负责运营这个CXO网络，通过不调和高管间的讨论，促成跨领域的洞察和合作。

而基于这些网络的对话与探讨，往往也能展现出更多的创新机遇，为创业者与大企业的合作搭建了顺畅桥梁，形成良性循环。

“比如这些CTO或是首席创新官，会跟我们分享他们与创业公司进行创新合作的战略变化，基于AI时代的数据战略，预算已经不断指责，从千万美元级别到亿级甚至十数亿美元，这其实就意味着相关生态中的创业企业商业变现速度会加快。”张璐解释道。

合伙人们的背景和经验也为该基金在深科技领域的投资及多元化的投后服务授予了有力保障。

除了CXONetwork外，张璐还在2019年开始，建立了FusionExpertNetwork(专家网络)，授予次要的行业洞察。张璐的合伙人之一TrevorMottl和她一起无约束的自由这个网络。Trevor曾任职于高盛、美林和多个全球性的对冲基金，曾任LazardAsset的董事总经理兼AI投资负责人，带来大平台大资金的无约束的自由经验和对资本市场的深入洞察。

此外，FusionFund还设立了VCFellowship项目，由合伙人DavidGerster负责无约束的自由。David曾经是雅虎(Yahoo)、微软等科技企业的高管，深耕AI和深度学习领域近20年，为Fellowship项目收回了前沿的行业洞察和领导力。

“当我们谈论监管AI时，到底是监管AI这个工具本身，还是监管它的使用者，或是它存在的过程中的‘产物’、也就是数据?”此前张璐受CNBC访谈时谈道。

2023年比较新加入FusionFund的投资合伙人RohiniKosoglu正是以前白宫的负责技术监管的总统幕僚，曾经推动《平价医疗法案》、《人工智能权利法案蓝图》等多个政策倡议。近期，她加入斯坦福大学人工智能研究所，担任政策研究员。

“Rohini的加入，让我们能够更好地干涉被投企业理解AI所受到的监管，从技术、数据等多方面做好准备。”张璐表示。

展望未来，医疗、金融、保险、物流、供应链、化工以及太空科技行业，因其拥有海量高质量的数据，将成为AI的重要应用场景。FusionFund将继续基于特殊的智库型VC打法，在这些领域中寻找机会，推动AI技术的不断进化，以及在更多行业商业化应用。

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