糖心vlog怎么约到女主:糖心视频在线观看免费大全 动画片-财说| 航发动力业绩大幅下滑,利空出尽了吗?

糖心vlog中国 热点 2025-04-09 1 0

航发动力(600893.SH)公布了一份低于预期的成绩单。

这家公司去年营业收入478.8亿元,完成年度预算497.62亿元的96.22%;归属于母公司股东的净利润8.6亿元,完成预算值15.12亿元的56.88%。尽管公司2024年收入同比仍有9.48%的增长,但多项财务指标承压。值得注意的是,公司2024年扣非后净利润同比下滑35.2%,其中第四季度下滑70.69%。

这份成绩单公布后,航发动力股价跌停,市值蒸发近百亿元。

合同负债近三年新低

航发动力2024年毛利为48.16亿元,与上年的48.48亿元基本持平。也就是会所,公司收入增长并没有体现在利润上。事实上,费用端激增是公司业绩下滑的主要原因。公司2024年研发费用9.95亿元,同比增长79.9%;财务费用4.57亿元,同比增长84.3%。航发动力表示,为研制任务增加带来研发投入增加以及带息负债大幅增加。2024年末,公司短期借款为197.31亿元,相比上年同期的85.14亿元大幅上升。

航发动力在固定资产投入变化不大的情况下,应收账款和合同负债两项财务指标双双恶化。这也是导致公司需要大幅增加短期借款的主要原因。公司应收账款周转天数从2023年的153.88天增至2024年的213.01天,应收账款期末余额从2023年的209.39亿元增至2024年的357.2亿元。同时,公司预示未来订单合同负债由2023年末的118.76亿元降至2023年的44.86亿元。

资产端和负债端一增一减,导致航发动力经营活动产生的现金流量净额从2023年的-67.39亿元降至2024的-143.09亿元。由于资产负债率已经不低,公司不得不通过进一步增加短期借款水平来缓解经营压力, 2024年末资产负债率上升至60.74%。

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值得注意的是,航发动力的合同负债呈现逐季下降态势,目前合同负债余额已达近三年历史最低值,表明公司在手订单可能已经被消耗至较低水平。

根据航发动力2023年和2024年报的披露,公司在2024年期末已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额216.1亿元,这一数字上年同期为340.55亿元,其中194.5亿元预计将于2025年度确认收入,这一金额上年同期为269.1亿元。

2025年经营计划偏悲观

分产品看,航发动力航发及衍生产品收入同比增长10.0%至449.9亿元,毛利率同比下降0.5个百分点至9.5%;外贸出口转包收入同比增长6.5%至20.7亿元,毛利率同比提升5.3个百分点至19.7%;非航空产品及其他收入同比下降24.9%至2.0亿元,毛利率同比下降1.3个百分点至18.4%。

从下属主机厂看,中国航发沈阳黎明航空发动机有限责任公司(以下简称“黎明公司”)收入同比增长4.3%至273.7亿元,利润总额下降31.9%至4.62亿元;中国航发南方工业有限公司(以下简称“南方公司”)收入同比下降1.3%至76.7亿元,利润总额下降96.5%至1570万元;贵州黎阳航空发动机有限公司(以下简称“黎阳动力”)收入同比增长3.8%至50.9亿元,利润总额436万元,相比2023年扭亏。

从研发费用细项中可以看出,2024年研发投入主要增量在利润总额下降最严重的南方公司,研发费用从2023年的1.77亿元增加至2024年的3.7亿元。南方公司主要研制面向直升机的涡轴发动机,有望受益于低空经济及通航市场发展。2024年,南方公司研发的AES100涡轴发动机取得型号合格证,该型号发动机是我国第一型完全自主创新研制、具有当代国际先进水平的先进民用涡轴发动机。2024年11月,在珠海第十五届中国国际航空航天博览会上,南方公司与客户签署约1,500台通用航空动力产品意向采购合同,总金额超过100亿元。

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根据2025年经营计划,航发动力预计实现营业收入476.63亿元,相比2024年478.8亿元的营业收入略有下滑;预计实现归属于母公司股东净利润5.92亿元,相比2024年8.6亿元的净利润也有下滑。从营收维度看,公司成长属性依然不佳,2025年不会有明显改善。

目前,航发动力总市值为871.4亿元,假设公司2025年经营计划完全实现,对应147.4倍市盈率,仍处于较高水平。另外根据民生证券的研报,预计公司2026年和2027年净利润分别为10.66亿元和15.72亿元,业绩恢复速度仍有待观察。

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